수익노트

켈리 공식(Kelly Criterion)이란 자산을 가장 빠르게 복리로 불리면서도 파산 확률을 최소화하는 최적 베팅 비율을 수학적으로 계산하는 공식입니다. 쉽게 말해, 이길 때와 질 때의 확률을 알고 있다면 매번 얼마를 걸어야 장기적으로 가장 유리한지를 알려주는 공식입니다. 벨 연구소의 수학자 존 켈리가 고안했고, 클로드 섀넌과 에드워드 소프를 통해 투자 세계에 알려졌습니다.

공식 자체는 간단합니다. 이길 확률에서 질 확률을 빼면 됩니다. 이길 확률이 60%라면 60%에서 40%를 뺀 20%가 최적 베팅 비율이 됩니다. 여기서 중요한 개념이 파산 수학(Ruin Mathematics)입니다. 파산 수학이란, 아무리 자산이 많아도 단 한 번의 '0을 곱하는 선택'이 모든 것을 날려버린다는 수학적 원리입니다. 100억이 있어도 전부 걸었다가 지면 그 순간 자산은 0이 됩니다. 곱셈에서 0이 들어오면 이전의 모든 숫자가 무의미해지는 것과 같습니다.

제가 이 개념을 처음 접했을 때 '그건 극단적인 경우 아닌가'라고 생각했는데, 에드워드 소프의 실제 이력을 보고 생각이 바뀌었습니다. 소프는 블랙잭 카드 카운팅 논문으로 라스베가스를 뒤흔든 수학자였고, 클로드 섀넌과 함께 8개월에 걸쳐 룰렛 낙하 지점 예측 장치를 만들어 실제 카지노에서 검증까지 했습니다. 구두 밑창에 소형 컴퓨터를 넣고 발가락으로 신호를 보내는 방식이었습니다. 목숨을 건 검증이었던 셈입니다(출처: Wikipedia - Claude Shannon).

그 소프가 나중에 직접 운용사를 차리면서 켈리 공식을 그대로 쓰지 않고 하프 켈리(Half Kelly)를 선택했다는 점이 저는 더 인상적이었습니다. 하프 켈리란 켈리 공식이 제시하는 최적 비율의 절반만 베팅하는 보수적 전략입니다. 주식시장은 카드 카운팅과 달리 변수가 너무 많고, 확률 자체를 정확하게 알 수 없기 때문이었습니다. 이 선택 덕분에 소프는 1987년 블랙먼데이, 하루에 주가지수가 23% 폭락한 날에도 살아남은 거의 유일한 운용사가 됩니다.

~라고 생각하는 분들도 있는데, 저는 이 부분이 핵심이라고 봅니다. 켈리 공식을 믿더라도 절반만 쓴다는 결정은 수학적 겸손함입니다. 자신이 세운 모델이 틀릴 수 있다는 가능성을 숫자로 반영한 것이니까요.

• 켈리 공식: 이길 확률(%) - 질 확률(%) = 최적 베팅 비율
• 파산 수학: 자산이 아무리 커도 단 한 번의 올인이 전부를 0으로 만들 수 있다
• 하프 켈리: 주식처럼 변수가 많은 시장에서는 계산된 비율의 절반만 베팅
• 우위(Edge)가 없는 게임에는 아예 참여하지 않는 것이 원칙

클로드 섀넌은 정보 이론(Information Theory)의 창시자입니다. 정보 이론이란 모든 정보를 0과 1이라는 이진법으로 표현하고 전송할 수 있다는 수학적 토대로, 현재 디지털 세상과 인공지능의 근간이 된 이론입니다. 섀넌이 이 이론의 기초를 석사 논문에서 처음 제시한 것이 1937년이니, 우리가 지금 쓰는 스마트폰이나 AI 서비스는 90년 전 한 젊은 수학자의 놀이 같은 연구에서 비롯된 셈입니다(출처: Britannica - Claude Shannon).

그 섀넌이 투자에 적용한 개념이 바로 섀넌의 도깨비(Shannon's Demon)입니다. 섀넌의 도깨비란, 시장이 오르거나 내리거나 관계없이 현금과 위험자산을 일정 비율로 유지하며 기계적으로 리밸런싱(Rebalancing)하면 수익이 발생한다는 원리입니다. 리밸런싱이란 자산 비율이 목표치에서 벗어났을 때 팔고 사서 다시 원래 비율로 맞추는 행위입니다.

예를 들어, 주식과 현금을 각각 50%씩 보유한다고 가정합니다. 주식이 두 배로 오르면 주식 비중이 늘어나고, 이를 팔아 현금으로 옮겨 다시 50:50을 만듭니다. 반대로 주식이 반토막 나면 현금으로 주식을 사들여 비율을 복원합니다. 이 과정을 기계적으로 반복하면, 시장이 박스권에서 움직이기만 해도 결국 자산이 불어납니다. 도깨비 같다는 표현이 붙은 이유입니다.

제가 이 개념에서 실제로 써봤는데 어렵다고 느낀 부분은 '기계적으로'라는 단어입니다. 주식이 절반 날아가면 그것을 사야 하는데, 실제로 시세를 들여다보며 공포에 질린 상태에서 그 버튼을 누르기는 생각보다 훨씬 어렵습니다. 섀넌의 전업 투자자 선배 이야기가 인상적이었던 것도 그 때문입니다. 모니터 여섯 대, 블룸버그 시스템 대신 낡은 컴퓨터 한 대에 네이버에서만 하루 한 번 시세를 확인하는 방식. 시세를 자주 보면 생각을 못 하게 된다는 그 말이 저는 오히려 가장 현실적인 조언이라고 생각합니다.

~라는 의견도 있지만, 제 경험상 이건 좀 다릅니다. 섀넌의 도깨비는 상승장보다 횡보장에 강한 전략이라, 장기 상승장에서는 그냥 보유하는 바이앤홀드(Buy & Hold)가 수익률이 더 높게 나옵니다. 반면 방향을 모를 때, 특히 지금처럼 시장이 어느 쪽으로 튈지 확신하기 어려운 구간에서는 리밸런싱 원칙이 감정을 통제하는 방파제 역할을 합니다. 변동성 드래그(Volatility Drag)가 극대화되는 레버리지 ETF를 쓰는 순간, 도깨비가 위가 아니라 아래로 작동하기 시작한다는 점도 제가 이 내용을 정리하면서 새삼 확인한 부분이었습니다. 변동성 드래그란, 레버리지 상품에서 상승과 하락이 반복될 때 원금 회복이 점점 어려워지는 구조적 손실을 말합니다.

제가 이 내용을 정리하면서 가장 오래 생각한 부분은 섀넌과 소프가 8개월 동안 지하실에서 장치를 만들었다는 대목이었습니다. 돈을 벌기 위해서가 아니라, 자기들이 세운 수학적 논리가 실제로 통하는지 증명하고 싶었다는 점이 이상하게도 투자 원칙보다 더 크게 남았습니다.

결국 투자에서 가장 무너지기 쉬운 것은 전략이 아니라 감정입니다. 켈리 공식도, 섀넌의 도깨비도, 하프 켈리도 모두 '감정을 빼고 규칙만 남기는' 방향으로 설계되어 있습니다. 많이 먹는 방법보다 죽지 않는 방법을 먼저 찾으라는 것, 그리고 시세를 자주 볼수록 판단력이 아니라 본능이 반응한다는 것. 저도 아직 이걸 완전히 지키지는 못하고 있습니다만, 적어도 지금은 원칙 없이 시장을 들여다보는 시간을 줄이는 것이 가장 현실적인 첫걸음이라고 생각합니다.

참고: https://youtu.be/h_sI7zIdZLI?si=GdWg9wH0LjILGI71

일본은 2026년 6월 기준금리를 0.75%에서 1.0%로 올렸습니다. 그런데 올리고 나서도 엔화 가치는 계속 떨어졌습니다. 교과서대로라면 금리를 올리면 통화 가치가 올라가야 하는데, 일본은 그 공식이 먹히지 않는 상태입니다.

그 이유를 한 단어로 표현하면 '금융억압(Financial Repression)'입니다. 금융억압이란 정부가 인위적으로 금리를 낮게 유지하면서 화폐 가치를 서서히 떨어뜨려 부채 부담을 줄이는 방식을 말합니다. 쉽게 말해, 국민들 저축 가치를 슬그머니 깎아 나라 빚을 갚는 구조입니다. 그 과정에서 인플레이션이 동반되고 서민 생활은 악화됩니다.

일본의 공식 물가상승률은 1.5~1.7% 수준이지만, 정부 보조금(휘발유·전기·가스 지원)을 제거한 실질 물가상승률은 2.8%에 가깝다는 분석이 상당수 나와 있습니다. 기준금리 1.0%에서 실질물가 2.8%를 빼면 실질금리(Real Interest Rate)는 -1.8%가 됩니다. 실질금리란 명목금리에서 물가상승률을 뺀 수치로, 예금자의 실제 구매력이 늘었는지 줄었는지를 보여주는 지표입니다. 일본 가계 예금 잔액은 무려 11조 엔, 우리 돈으로 약 1경 원 규모인데(출처: 일본은행(BOJ)), 이 돈이 -1.8% 실질금리 환경에 놓여 있다는 뜻입니다. 연간으로 따지면 약 20조 엔의 구매력이 사라지는 셈입니다.

그러니 똑똑한 일본인들은 예금 대신 주식을 사거나 달러를 삽니다. 제가 이 구조를 처음 이해했을 때 느낀 건, 이게 단순한 금리 문제가 아니라 국가 재정의 구조적 함정이라는 점이었습니다. 사르젠트(Sargent)와 왈레스(Wallace)가 제시한 '물가의 재정이론(Fiscal Theory of the Price Level)'에서도 지적한 것처럼, 부채가 지나치게 많은 나라에서 금리 인상은 오히려 재정 위험 신호로 작용할 수 있습니다. 일본은 이미 그 단계에 와 있습니다.

일본의 GDP 대비 국가부채 비율은 현재 236.7%입니다. 재정 위기를 겪은 그리스보다도 높은 수치이며, 전 세계에서 이 비율이 이렇게 높은 나라는 거의 없습니다(출처: IMF Fiscal Monitor). 일본 정부 누적 국채 잔액은 1,300조 엔, 우리 돈으로 약 1경 2,000조 원에 달합니다.

이 구조가 어떻게 만들어졌는지를 보면, 아베노믹스의 민낯이 드러납니다. 2012~2013년을 전후해 일본의 베이비붐 세대(단카이 세대)가 대규모로 은퇴하기 시작했습니다. 이들이 저축을 인출해 생활비로 쓰면서 일본의 가계 저축률은 한때 15%에서 지금은 마이너스로 전환됐습니다. 국채를 사줄 수 있는 민간 자금이 말라버린 것입니다. 2009년부터는 연금 기금마저 국채 매도로 돌아섰습니다. 연금 납입자보다 수급자가 많아진 인구구조의 필연적 결과입니다.

그러자 일본은행(BOJ)이 새 엔화를 찍어 국채를 직접 사들이기 시작했습니다. 이것이 아베노믹스의 '양적완화(QE)'의 실체였다는 게 저의 솔직한 판단입니다. 양적완화(Quantitative Easing)란 중앙은행이 시중에 돈을 직접 공급하는 정책인데, 일본의 경우는 디플레이션 탈출 명목 뒤에 사실상 국채 인수라는 역할이 숨어 있었습니다. 현재 일본은행이 보유한 일본 국채 비율은 전체의 약 49%에 달합니다.

이렇게 돈을 찍어내니 시중 엔화 공급이 폭발적으로 늘었고, 2020년대 들어 그 부작용이 환율 급등이라는 형태로 터져 나왔습니다. 2022년에는 150엔을 돌파(32년 만의 고점)했고, 2024년에는 161엔을 넘으며 37년 만의 최고치를 찍었습니다. 일본 정부는 이 기간 동안 2022년에 9조 엔, 2024년에 무려 15조 엔(약 145조 원)을 외환시장에 투입해 엔화를 방어하려 했지만, 결과는 모두 실패였습니다.

• 일본은행 국채 보유 비율: 전체의 약 49%
• 2024년 엔화 방어 시장개입 규모: 15조 엔(약 145조 원)
• 2026년 상반기 개입 규모: 11조 엔 초과(약 110조 원)
• 일본 GDP 대비 국가부채: 236.7%

아베노믹스 이후 등장한 다카이치 정권은 재정 지출을 대폭 늘리겠다는 방침을 공개적으로 밝혔습니다. 2026년 6월 30일, 일본 정부의 장기 경제·재정 목표를 담은 혼해부터(骨太の方針)에서 재정 건전화 조항이 삭제됐습니다. 사실상 '마음껏 돈을 쓰겠다'는 신호를 시장에 보낸 셈입니다.

시장의 반응은 즉각적이었습니다. 일본의 10년물 국채 금리가 폭등해 2.8%를 돌파했는데, 이는 1997년 이후 최고치입니다. 10년물 국채 금리란 10년 만기 정부채권의 수익률로, 이 숫자가 오른다는 것은 시장이 일본 정부의 채무 상환 능력에 의문을 품기 시작했다는 뜻입니다. 이 시점에서 로이터 통신은 '일본판 트러스 쇼크 우려'라는 표현을 썼습니다. 2022년 영국의 트러스 총리가 감세·지출 확대 정책을 발표하자 영국 국채 금리가 폭등하고 파운드화가 폭락하며 불과 45일 만에 총리직을 내려놓은 사건이 트러스 쇼크입니다.

제가 이 상황을 지켜보면서 생각한 건, 동서고금을 통틀어 빚 돌리기는 더 큰 빚으로 돌아온다는 단순한 진리였습니다. 리라화 사태나 남미 국가들의 재정 위기처럼 극단적인 방향으로 가지 않으면 다행이지만, 현재 일본의 경로는 그 선례들과 구조적으로 겹쳐 보입니다. 강력한 긴축과 고강도 금리 정책이 이론적 해법이긴 한데, 일본은 정치적·재정적으로 그 길을 택하기 어렵습니다. 금리를 3%까지 올리면 국가 이자 비용이 폭증하고, 이를 메우려면 국채를 더 발행해야 하고, 그 국채를 또 아무도 사지 않으면 결국 엔화를 더 찍는 악순환이 반복됩니다.

일본이 선택할 수 있는 출구는 사실상 세 가지입니다. 채무불이행(디폴트), 세금 인상·복지 축소, 통화 가치 절하를 통한 실질 부채 감소. 이 중 세 번째를 사실상 '선택'하고 있는 상황입니다. 이렇게 되면 자산을 가진 부유층은 자산 가격 상승과 달러 보유로 버티지만, 하루하루 월급으로 사는 서민·중산층은 구매력이 날마다 깎입니다. 일본의 실질 임금 지수는 1996년을 100으로 놓았을 때 현재 96으로, 30년 동안 오히려 뒷걸음질쳤습니다. 미국(235), 독일(160), 프랑스(160)와 비교하면 처참한 수준입니다.

2026년 현재 원·달러 환율은 1,560원대 고점에서 1,460원대로 약 100원 가까이 내려왔습니다. SK하이닉스 ADR(미국 주식 예탁증서) 발행을 통해 미국에서 조달한 260억 달러가 8월 말까지 순차적으로 환전되면서 시장에 달러가 공급되고 있기 때문입니다. ADR(American Depositary Receipt)이란 외국 기업의 주식을 미국 증권시장에서 거래할 수 있도록 만든 증서로, 이번 하이닉스의 경우 미국에서 대규모 달러를 조달해 국내로 들여오는 효과를 냈습니다.

그러나 이 안전판은 8월 말이면 끝납니다. 그 이후에 원화 환율이 어떻게 될지는 솔직히 장담하기 어렵습니다. 제가 우려하는 건 우리나라가 지금 일본의 1990년대 초반과 상당히 닮아 있다는 점입니다. 현재 한국의 GDP 대비 국가부채는 약 50% 수준이지만, 현재의 재정 지출 구조를 바꾸지 않으면 2040년에는 80%에 근접한다는 전망이 나옵니다. 영국 트러스 쇼크 당시 영국의 국가부채 비율이 GDP 대비 96%였는데, 한국은 기축통화국도 패권국도 아닌 만큼 80%만 돼도 시장 신뢰에 균열이 생길 수 있습니다.

거기다 한 가지 더 봐야 할 게 있습니다. 국민연금 문제입니다. 2040년대에 접어들면 연금 납입 금액보다 지출이 많아지는 시점이 옵니다. 여기에 저출생·고령화로 세금 내는 인구는 줄고 복지 수급 인구는 늘어납니다. 일본이 걸어온 길과 구조적으로 같은 방향입니다. 일본이 남긴 나쁜 선례는 귀신같이 반복된다는 게 제가 20년 넘게 경제 흐름을 지켜보면서 얻은 결론입니다.

그렇다면 원화 가치를 지키려면 무엇이 필요한가. 재정 지출을 무조건 줄이는 게 답이라고 생각하는 분들도 있는데, 저는 그보다는 돈의 질이 더 중요하다고 봅니다. 내년 정부 예산이 720조 원에서 800조 원으로 10% 이상 늘어난다고 합니다. 늘어난 80조 원이 AI 산업·미래 먹거리처럼 실제 성장률을 끌어올리는 곳에 투입되느냐, 아니면 선심성 지출로 흩어지느냐에 따라 외국 투자자들의 원화 신뢰도가 갈립니다. 우원식 국회의장 해외출장 경비가 14회에 72억 원이었다는 뉴스를 접했을 때, 저는 솔직히 분노보다 허탈감을 먼저 느꼈습니다. 나라의 미래 산업 먹거리를 만들어야 젊은 세대가 조금이나마 혜택을 받는데, 돈이 엉뚱한 곳으로 새는 걸 보면 원화 가치 방어가 더 요원하게 느껴집니다.

• SK하이닉스 ADR 조달 규모: 260억 달러(8월 말까지 환전 예정)
• 현재 한국 GDP 대비 국가부채: 약 50%
• 현재 추세 유지 시 2040년 예상 국가부채 비율: GDP 대비 약 80%
• 2027년 정부 예산안: 800조 원(올해 720조 원 대비 10%↑)

엔화 폭락은 단순한 환율 이야기가 아닙니다. 30년에 걸쳐 돈을 찍어 나라 빚을 메우고, 국민 저축을 인플레이션으로 잠식하고, 서민 임금을 실질적으로 깎아온 결과가 지금의 163엔입니다. 그리고 그 과정에서 결국 뒷세대가 가장 큰 짐을 지게 됩니다. 돈을 함부로 찍으면 안 된다는 게 제가 이 흐름을 지켜보며 가장 강하게 확인한 진리입니다.

한국은 아직 갈림길에 있습니다. 8월 이후 SK하이닉스 효과가 소진되고 나면, 원화의 방향은 정부가 800조 원 예산을 어떻게 쓰느냐에 달려 있습니다. 미래 성장을 위한 투자냐, 허트로 낭비되는 지출이냐. 외국 투자자들은 이걸 보고 원화를 팔지 말지 결정합니다. 일본이 걸어온 나쁜 선례를 반면교사로 삼아, 지금 이 시점에 구조 개혁의 기틀을 잡기를 바랍니다.

참고: https://youtu.be/yPVSu6wj8WE?si=vUbHIfkvDoyUuUBH

은행 잔고가 그대로인데 실제로 살 수 있는 게 줄었다면, 그게 바로 실질 구매력(Purchasing Power) 하락입니다. 여기서 실질 구매력이란 같은 돈으로 실제로 살 수 있는 재화의 양을 뜻합니다. 숫자는 안 변했는데 내용물이 줄어드는 셈이죠.

제가 직접 계산해봤는데, 6년 전 금 1g이 48,000원이었고 지금은 20만 원에 육박합니다. 그 말은 6년 전 100만 원으로 금을 20g 살 수 있었는데, 지금은 5g밖에 못 산다는 뜻입니다. 숫자는 100만 원 그대로인데 실제 자산은 4분의 1로 쪼그라든 겁니다.

환율도 마찬가지입니다. 6년 전 달러당 1,080원이던 환율이 지금은 1,470원을 넘어섰습니다. 2022년 1월부터 현재까지 원화 가치는 약 25% 하락했습니다(출처: 한국은행). 그 사이 강남 집값이 아무리 20~30% 올랐다고 해도, 달러 기준으로 환산하면 사실상 제자리이거나 오히려 떨어진 경우가 많습니다.

더 충격이었던 건 통화량(M2) 비교였습니다. M2란 현금과 예금을 포함해 시중에 돌아다니는 돈의 총량을 의미합니다. 같은 기간 미국 M2는 3% 늘어난 반면, 한국 원화 M2는 무려 20% 증가했습니다. 달러보다 7배 빠르게 원화를 찍어낸 셈이니, 원화 가치가 떨어지는 건 어쩌면 예고된 수순이었습니다.

• 금 기준: 6년 만에 100만 원의 구매력이 4분의 1로 감소
• 환율 기준: 2022년 이후 원화 가치 약 25% 하락
• M2 기준: 같은 기간 한국 통화 증가 속도가 미국의 7배

처음 캔틸런 효과(Cantillon Effect)라는 말을 접했을 때, 솔직히 이건 예상 밖이었습니다. 여기서 캔틸런 효과란 중앙은행이 돈을 새로 공급할 때, 그 돈이 모든 사람에게 동시에 도달하지 않고 금융 시스템에 가까운 사람부터 먼저 혜택을 받는 현상을 말합니다. 돈이 퍼져나가는 데 시차가 있기 때문에 빈부 격차가 구조적으로 벌어집니다.

한국은행이 돈을 풀면 그 돈은 시중은행으로 갑니다. 그런데 시중은행은 절대 균등하게 나눠주지 않습니다. 신용도가 높은 자산가에게는 수십억 원을 연 2% 금리로 빌려주고, 신용도가 낮은 서민에게는 100만 원을 빌려주면서 연 18% 금리를 받습니다. 제 경험상 이건 이론이 아닙니다. 주변에서 실제로 목격한 일입니다.

그 결과가 뭔지 아십니까. 자산가는 싼 이자로 빌린 돈으로 자산을 대량 매입하고, 이후 인플레이션이 오면 그 자산 가격이 폭등합니다. S&P 500이나 나스닥이 몇 배씩 오르는 걸 경험하셨다면, 그게 바로 캔틸런 효과의 결과입니다. 반면 자산이 없는 사람은 물가만 두 배로 오릅니다. 자산은 제자리인데 지출만 늘어난 셈이죠(출처: IMF, 코로나19 정책 대응 보고서).

재정 지출로 직접 돈을 나눠줄 때는 저소득층에 타게팅이 가능합니다. 하지만 중앙은행이 통화를 공급하는 방식은 항상 자산 보유자에게 유리하게 작동합니다. 이 구조를 모르면 "나만 가난해진 것 같다"는 느낌이 반복될 수밖에 없습니다.

제가 직접 써봤는데, 투자 조금만 삐끗하면 은행 이율도 못 따라갑니다. 주식이든 금이든 타이밍 잘못 잡으면 원금 손실은 순식간입니다. 그래서 단타나 몰빵 같은 접근은 진짜 위험합니다. 그렇다고 아무것도 안 하고 현금만 들고 있으면 원화 가치 하락이라는 또 다른 위험에 고스란히 노출됩니다.

현금 보유는 잃지 않는다는 안도감이 있습니다. 특히 60대 이후라면 투자 실패는 회복 불가능한 타격이 되기도 합니다. 제 생각엔 현금이 엄청난 위력을 가질 때도 분명 있습니다. 자산 가격이 크게 무너지는 시점에 현금이 있으면 그게 진짜 기회가 됩니다. 현금 없는 부자도 없고, 현금만 있는 부자도 없다는 말이 그래서 나온 것 같습니다.

하지만 장기적으로 봤을 때 원화 현금만 쥐고 있는 건 분명 불리합니다. 포트폴리오 분산이 필요한 이유가 여기 있습니다. 포트폴리오란 여러 자산군에 자금을 나눠 배분해 위험을 분산하는 방식을 말합니다. 달러 자산, 금, 글로벌 인덱스 펀드처럼 원화 가치 하락에 반응하는 자산들을 일부 섞어두면 최소한의 방어가 됩니다.

주식 투자를 한다면 소형주보다는 삼성전자 같은 대형 우량주를 중심으로, 짧게 사고파는 단타 대신 길게 들고 가는 접근이 유효합니다. 우량주는 작전 세력의 영향을 상대적으로 덜 받고, 자신이 모르는 분야에는 아예 손대지 않는 것이 제 경험상 맞습니다.

• 달러 자산 편입: 원화 가치 하락을 헤지하는 가장 직접적인 수단
• 우량 대형주 장기 보유: 단타·소형주 대비 변동성과 작전 리스크가 낮음
• 현금 비중 유지: 시장 급락 시 기회를 잡기 위한 전략적 현금 확보
• 자동화 투자 메커니즘: 감정 개입 없이 꾸준히 분산 매수하는 구조 설계

제 경험상 이건 좀 다릅니다. 20대와 60대가 똑같은 방식으로 투자하면 한쪽은 기회를 놓치고, 한쪽은 노후를 망칩니다. 나이에 따라 자산 구성 전략은 완전히 달라져야 합니다.

2030세대에게 가장 중요한 건 시테크, 즉 시간 관리입니다. 변동성이 큰 자산에 투자해 하루 종일 시세를 들여다보느라 자기 개발 시간을 갉아먹는 건 장기적으로 손해입니다. 자산이 1,000만 원일 때 세 배를 벌어도 4050세대의 자산 규모에 못 미칩니다. 그러나 2030세대에게는 그들이 가지지 못한 30년이라는 시간이 있습니다. 복리(Compound Interest)의 힘이 가장 강하게 작동하는 구간입니다. 복리란 원금과 이자가 함께 재투자되어 시간이 지날수록 자산이 기하급수적으로 늘어나는 원리입니다. 워런 버핏도 레버리지 ETF 같은 고변동성 상품을 쓰지 않습니다. 하루하루의 변동을 예측할 수 없기 때문입니다.

4050세대는 또 다른 함정이 있습니다. 지난 25년 동안 금리가 계속 내려왔기 때문에, 금리는 원래 내려가는 것이라는 고정관념이 박혀 있습니다. 그러나 한국의 베이비부머 세대(1954~1974년생)가 본격적으로 은퇴하면 금융 시장의 돈 공급이 줄어들고 금리가 오를 가능성이 있습니다. 앞으로 3~5년 안에 올 수도 있는 이 변화를 모른 채 과거의 부동산 성공 공식만 반복하면 위험해질 수 있습니다.

60대는 인플레이션이 가장 무서운 적입니다. 열심히 모아온 현금이 원화 가치 하락으로 조금씩 녹아내리는 상황을 겪을 수 있습니다. 일본은 고령화 시기에 세계화 덕분에 디플레이션이 왔지만, 한국은 고령화가 시작될 때 세계화가 끝나가는 시점과 맞물렸습니다. 원화는 국제 통화인 엔화와도 달리 '소프트 커런시(연화)'로 분류됩니다. 글로벌 신용 경색이 오면 가장 먼저 매도 대상이 되는 통화라는 뜻입니다. 달러 자산을 일부 편입해 원화 가치 하락을 방어하는 포트폴리오가 60대에도 필요한 이유입니다.

가만히 앉아 있어도 가난해지는 시대라는 말이 처음엔 과장처럼 들렸습니다. 그런데 숫자를 직접 들여다보니, 그게 과장이 아니라는 걸 알게 됐습니다. 원화 가치 하락, 낮은 예금 금리, 캔틸런 효과가 만들어내는 구조적 격차. 이 세 가지가 동시에 작동하는 환경에서 원화 예금만 고집하는 건 전략이 아닙니다.

물론 투자가 항상 정답은 아닙니다. 삐끗하면 은행 이자도 못 건지는 게 현실입니다. 그래서 중요한 건 단타와 몰빵을 피하고, 자신이 이해하는 자산에만 들어가고, 장기적인 안목으로 분산하는 것입니다. 포트폴리오를 설계하는 일은 거창한 게 아닙니다. 지금 당장 소액이라도 달러 자산을 조금 섞어두는 것, 그게 첫 번째 걸음이 될 수 있습니다.

참고: https://youtu.be/i8JKCUQ69GA?si=mYerXSopKj4fa9YJ