수익노트

은행 잔고가 그대로인데 실제로 살 수 있는 게 줄었다면, 그게 바로 실질 구매력(Purchasing Power) 하락입니다. 여기서 실질 구매력이란 같은 돈으로 실제로 살 수 있는 재화의 양을 뜻합니다. 숫자는 안 변했는데 내용물이 줄어드는 셈이죠.

제가 직접 계산해봤는데, 6년 전 금 1g이 48,000원이었고 지금은 20만 원에 육박합니다. 그 말은 6년 전 100만 원으로 금을 20g 살 수 있었는데, 지금은 5g밖에 못 산다는 뜻입니다. 숫자는 100만 원 그대로인데 실제 자산은 4분의 1로 쪼그라든 겁니다.

환율도 마찬가지입니다. 6년 전 달러당 1,080원이던 환율이 지금은 1,470원을 넘어섰습니다. 2022년 1월부터 현재까지 원화 가치는 약 25% 하락했습니다(출처: 한국은행). 그 사이 강남 집값이 아무리 20~30% 올랐다고 해도, 달러 기준으로 환산하면 사실상 제자리이거나 오히려 떨어진 경우가 많습니다.

더 충격이었던 건 통화량(M2) 비교였습니다. M2란 현금과 예금을 포함해 시중에 돌아다니는 돈의 총량을 의미합니다. 같은 기간 미국 M2는 3% 늘어난 반면, 한국 원화 M2는 무려 20% 증가했습니다. 달러보다 7배 빠르게 원화를 찍어낸 셈이니, 원화 가치가 떨어지는 건 어쩌면 예고된 수순이었습니다.

• 금 기준: 6년 만에 100만 원의 구매력이 4분의 1로 감소
• 환율 기준: 2022년 이후 원화 가치 약 25% 하락
• M2 기준: 같은 기간 한국 통화 증가 속도가 미국의 7배

처음 캔틸런 효과(Cantillon Effect)라는 말을 접했을 때, 솔직히 이건 예상 밖이었습니다. 여기서 캔틸런 효과란 중앙은행이 돈을 새로 공급할 때, 그 돈이 모든 사람에게 동시에 도달하지 않고 금융 시스템에 가까운 사람부터 먼저 혜택을 받는 현상을 말합니다. 돈이 퍼져나가는 데 시차가 있기 때문에 빈부 격차가 구조적으로 벌어집니다.

한국은행이 돈을 풀면 그 돈은 시중은행으로 갑니다. 그런데 시중은행은 절대 균등하게 나눠주지 않습니다. 신용도가 높은 자산가에게는 수십억 원을 연 2% 금리로 빌려주고, 신용도가 낮은 서민에게는 100만 원을 빌려주면서 연 18% 금리를 받습니다. 제 경험상 이건 이론이 아닙니다. 주변에서 실제로 목격한 일입니다.

그 결과가 뭔지 아십니까. 자산가는 싼 이자로 빌린 돈으로 자산을 대량 매입하고, 이후 인플레이션이 오면 그 자산 가격이 폭등합니다. S&P 500이나 나스닥이 몇 배씩 오르는 걸 경험하셨다면, 그게 바로 캔틸런 효과의 결과입니다. 반면 자산이 없는 사람은 물가만 두 배로 오릅니다. 자산은 제자리인데 지출만 늘어난 셈이죠(출처: IMF, 코로나19 정책 대응 보고서).

재정 지출로 직접 돈을 나눠줄 때는 저소득층에 타게팅이 가능합니다. 하지만 중앙은행이 통화를 공급하는 방식은 항상 자산 보유자에게 유리하게 작동합니다. 이 구조를 모르면 "나만 가난해진 것 같다"는 느낌이 반복될 수밖에 없습니다.

제가 직접 써봤는데, 투자 조금만 삐끗하면 은행 이율도 못 따라갑니다. 주식이든 금이든 타이밍 잘못 잡으면 원금 손실은 순식간입니다. 그래서 단타나 몰빵 같은 접근은 진짜 위험합니다. 그렇다고 아무것도 안 하고 현금만 들고 있으면 원화 가치 하락이라는 또 다른 위험에 고스란히 노출됩니다.

현금 보유는 잃지 않는다는 안도감이 있습니다. 특히 60대 이후라면 투자 실패는 회복 불가능한 타격이 되기도 합니다. 제 생각엔 현금이 엄청난 위력을 가질 때도 분명 있습니다. 자산 가격이 크게 무너지는 시점에 현금이 있으면 그게 진짜 기회가 됩니다. 현금 없는 부자도 없고, 현금만 있는 부자도 없다는 말이 그래서 나온 것 같습니다.

하지만 장기적으로 봤을 때 원화 현금만 쥐고 있는 건 분명 불리합니다. 포트폴리오 분산이 필요한 이유가 여기 있습니다. 포트폴리오란 여러 자산군에 자금을 나눠 배분해 위험을 분산하는 방식을 말합니다. 달러 자산, 금, 글로벌 인덱스 펀드처럼 원화 가치 하락에 반응하는 자산들을 일부 섞어두면 최소한의 방어가 됩니다.

주식 투자를 한다면 소형주보다는 삼성전자 같은 대형 우량주를 중심으로, 짧게 사고파는 단타 대신 길게 들고 가는 접근이 유효합니다. 우량주는 작전 세력의 영향을 상대적으로 덜 받고, 자신이 모르는 분야에는 아예 손대지 않는 것이 제 경험상 맞습니다.

• 달러 자산 편입: 원화 가치 하락을 헤지하는 가장 직접적인 수단
• 우량 대형주 장기 보유: 단타·소형주 대비 변동성과 작전 리스크가 낮음
• 현금 비중 유지: 시장 급락 시 기회를 잡기 위한 전략적 현금 확보
• 자동화 투자 메커니즘: 감정 개입 없이 꾸준히 분산 매수하는 구조 설계

제 경험상 이건 좀 다릅니다. 20대와 60대가 똑같은 방식으로 투자하면 한쪽은 기회를 놓치고, 한쪽은 노후를 망칩니다. 나이에 따라 자산 구성 전략은 완전히 달라져야 합니다.

2030세대에게 가장 중요한 건 시테크, 즉 시간 관리입니다. 변동성이 큰 자산에 투자해 하루 종일 시세를 들여다보느라 자기 개발 시간을 갉아먹는 건 장기적으로 손해입니다. 자산이 1,000만 원일 때 세 배를 벌어도 4050세대의 자산 규모에 못 미칩니다. 그러나 2030세대에게는 그들이 가지지 못한 30년이라는 시간이 있습니다. 복리(Compound Interest)의 힘이 가장 강하게 작동하는 구간입니다. 복리란 원금과 이자가 함께 재투자되어 시간이 지날수록 자산이 기하급수적으로 늘어나는 원리입니다. 워런 버핏도 레버리지 ETF 같은 고변동성 상품을 쓰지 않습니다. 하루하루의 변동을 예측할 수 없기 때문입니다.

4050세대는 또 다른 함정이 있습니다. 지난 25년 동안 금리가 계속 내려왔기 때문에, 금리는 원래 내려가는 것이라는 고정관념이 박혀 있습니다. 그러나 한국의 베이비부머 세대(1954~1974년생)가 본격적으로 은퇴하면 금융 시장의 돈 공급이 줄어들고 금리가 오를 가능성이 있습니다. 앞으로 3~5년 안에 올 수도 있는 이 변화를 모른 채 과거의 부동산 성공 공식만 반복하면 위험해질 수 있습니다.

60대는 인플레이션이 가장 무서운 적입니다. 열심히 모아온 현금이 원화 가치 하락으로 조금씩 녹아내리는 상황을 겪을 수 있습니다. 일본은 고령화 시기에 세계화 덕분에 디플레이션이 왔지만, 한국은 고령화가 시작될 때 세계화가 끝나가는 시점과 맞물렸습니다. 원화는 국제 통화인 엔화와도 달리 '소프트 커런시(연화)'로 분류됩니다. 글로벌 신용 경색이 오면 가장 먼저 매도 대상이 되는 통화라는 뜻입니다. 달러 자산을 일부 편입해 원화 가치 하락을 방어하는 포트폴리오가 60대에도 필요한 이유입니다.

가만히 앉아 있어도 가난해지는 시대라는 말이 처음엔 과장처럼 들렸습니다. 그런데 숫자를 직접 들여다보니, 그게 과장이 아니라는 걸 알게 됐습니다. 원화 가치 하락, 낮은 예금 금리, 캔틸런 효과가 만들어내는 구조적 격차. 이 세 가지가 동시에 작동하는 환경에서 원화 예금만 고집하는 건 전략이 아닙니다.

물론 투자가 항상 정답은 아닙니다. 삐끗하면 은행 이자도 못 건지는 게 현실입니다. 그래서 중요한 건 단타와 몰빵을 피하고, 자신이 이해하는 자산에만 들어가고, 장기적인 안목으로 분산하는 것입니다. 포트폴리오를 설계하는 일은 거창한 게 아닙니다. 지금 당장 소액이라도 달러 자산을 조금 섞어두는 것, 그게 첫 번째 걸음이 될 수 있습니다.

참고: https://youtu.be/i8JKCUQ69GA?si=mYerXSopKj4fa9YJ

주가가 오르는 이유는 크게 세 가지로 나뉩니다. 기업 실적 개선, 유동성 확대, 그리고 화폐 불신에 의한 탈출입니다. 튀르키예는 세 번째에 해당합니다.

에르도안 대통령은 지속적으로 중앙은행 총재에게 저금리와 통화 확대를 강요했습니다. 이에 반기를 든 총재를 두 차례나 경질했고, 결국 원하는 방향대로 통화정책을 밀어붙였습니다. 그 결과, 2022년 튀르키예의 기준금리는 9%였는데 공식 소비자물가지수(CPI)는 85.5%를 기록했습니다. 여기서 소비자물가지수란 가계가 일상적으로 구매하는 상품과 서비스의 평균 가격 변동을 측정하는 지표입니다. 물가 상승률이 기준금리의 거의 열 배에 달했던 셈입니다.

이렇게 되면 어떤 일이 벌어질까요. 연필 한 자루가 지금 100원인데 내년에 200원이 됩니다. 그런데 은행 금리는 9%니까 100원을 예금해도 1년 뒤에 109원밖에 안 됩니다. 그러면 당장 연필을 열 자루 사두는 게 현명한 행동이 됩니다. 이 논리가 국가 전체에 퍼지면, 돈은 예금 밖으로 빠져나와 실물 자산으로 몰립니다.

실제로 튀르키예의 달러 예금 비중은 2012년 35%에서 2021년 68%까지 치솟았습니다. 리라화를 현금으로 갖고 있으면 앉아서 손해를 보는 구조이니, 국민 스스로가 자국 화폐를 버리고 달러를 선택한 겁니다. 환율 데이터를 보면 더 명확합니다. 2013년에는 1달러에 2리라면 충분했는데, 지금은 46리라를 줘야 합니다. 리라화 가치가 96% 하락한 것입니다. 한국에 대입하면 현재 1,500원짜리 환율이 37,500원이 된 것과 같습니다.

• 2022년 기준금리 9% vs 공식 물가 상승률 85.5%
• 2013년→현재 리라화 가치 96% 하락 (1달러 = 2리라 → 46리라)
• 달러 예금 비중 2012년 35% → 2021년 68%로 급증
• 독립 경제학자 추산 실질 물가 상승률: 정부 발표치보다 훨씬 높은 54% 수준

주가가 19배 올랐고 집값도 20배가 됐습니다. 그렇다면 튀르키예 국민 대부분이 부자가 됐을까요. UBS 글로벌 자산 보고서(출처: UBS Global Wealth Report)에 따르면, 상위 1%만 실질적인 이익을 챙겼고 하위 80%는 오히려 자산 비중이 줄었습니다. 중위 자산의 실질 가치는 21% 하락했는데, 이는 유럽에서 유일한 감소 사례였습니다.

제가 이 수치를 처음 접했을 때 솔직히 이건 예상 밖이었습니다. 주가가 그렇게 올랐는데 어떻게 중산층이 무너질 수 있나 싶었거든요. 구조를 뜯어보니 이유가 명확했습니다. 자산을 이미 보유한 사람들은 물가 상승률 이상으로 자산 가격이 뛰었지만, 아무것도 없이 월급과 예금에만 의존했던 사람들은 실질 구매력이 16배 이상 오른 물가 앞에서 완전히 쪼그라든 겁니다.

튀르키예 국민 개인이 장롱 속에 보유한 금은 추정치로 약 5,000톤에 달합니다. 이스탄불 귀금속 상공회의소와 세계금협회(World Gold Council, 출처: World Gold Council) 자료를 바탕으로, 수입량에서 유출량을 뺀 방식으로 간접 추산한 수치입니다. 금액으로는 약 5,000억 달러에 달합니다. 이와 비교하면 한국은행이 보유한 금이 104톤이니, 민간이 중앙은행의 48배에 달하는 금을 숨겨두고 있는 셈입니다.

리라화로 평가한 튀르키예 금값은 13년간 83배가 올랐습니다. 정부는 2023년 8월 금 수입 쿼터제를 도입해 총 수입량 자체를 묶어버렸고, 이후 튀르키예 국내 금값은 국제 시세보다 훨씬 높게 형성됐습니다. 국민은 밀수와 주얼리 형태 수입으로 대응했고, 국가와 국민 사이에 금을 둘러싼 줄다리기가 벌어졌습니다. 베네수엘라에서도 비슷한 패턴이 반복됐는데, 화폐가 무너지면 국민은 금·달러·주식 중 하나로 탈출을 시도하고, 정부는 그걸 막으려 규제를 강화하는 구조입니다.

가계와 기업 모두 무너지고 있다는 신호도 나왔습니다. 2025년 기준 법정관리를 신청한 기업 수가 전년 대비 76% 증가해 사상 최대를 기록했고, 은행의 부실채권(NPL) 비율도 48% 늘어 5년 만에 최고치를 찍었습니다. 여기서 부실채권이란 채무자가 이자나 원금을 제때 상환하지 못해 회수 가능성이 불확실해진 대출을 말합니다. 기준금리를 50%까지 올리면서 주택담보대출 금리가 36.6%에 달했으니, 돈을 빌려 사업하는 것 자체가 불가능한 구조가 됐습니다.

최근 코스피가 크게 오르고 주변에서 주식을 시작했다는 말을 자주 듣습니다. 제 경험상 이건 좀 다릅니다. 투자 경험이 없던 분들이 갑자기 유입되는 현상은 두 가지 의미로 해석됩니다. 시장에 대한 낙관이 퍼지고 있거나, 아니면 현금을 쥐고 있는 것에 대한 불안이 커지고 있거나. 어떤 경우든 그냥 손 놓고 있으면 손해라는 인식이 퍼지고 있다는 뜻입니다.

한국의 주가 상승은 지금까지는 HBM 반도체 기업들을 비롯한 실적 기반 상승이 주를 이뤘다고 봅니다. 튀르키예처럼 2번(유동성)이나 3번(화폐 불신) 유형의 상승은 아닙니다. 그러나 앞으로도 그럴 것이라고 단정할 수는 없습니다. 제가 직접 확인해보고 싶은 지표는 세 가지입니다. 달러와 금으로 환산했을 때 지수가 여전히 오르고 있는지, 외국인이 떠난 자리를 개인 투자자가 채우는 패턴이 심화되고 있는지, 그리고 원화 가치가 안정적으로 유지되고 있는지입니다.

그렇다면 지금 개인이 취할 수 있는 전략은 무엇일까요. 제 생각을 정리하면 이렇습니다. 예금과 적금에만 의존하는 비중은 줄여야 합니다. 물가 상승률이 예금 금리를 앞서는 상황에서 현금만 쌓아두는 건 튀르키예 국민들이 13년간 경험한 것과 같은 방향으로 가는 겁니다.

주식 투자가 부담스럽다면 달러화 예금으로 일부를 전환하는 것도 현실적인 방법입니다. 달러 자산을 보유하고 있으면 원화 가치가 하락할 때 자연스러운 헷지 효과를 얻을 수 있습니다. 헷지(hedge)란 한쪽 자산의 손실을 다른 자산의 이익으로 상쇄하는 위험 분산 전략을 말합니다.

주식에 투자한다면 국내 주식 비중보다 미국 주식 비중을 높이는 것이 장기적으로 더 유리해 보입니다. 부동산은 수도권 내 실거주 1주택을 목표로 접근하는 것이 맞다고 생각합니다. 일자리가 집중된 지역의 주택은 인플레이션 방어 수단이자 실질 생활 안정의 기반입니다. 여유 자금이 생기면 금을 분할 매수하는 방식도 포트폴리오 다변화 차원에서 고려할 만합니다. 핵심은 하나입니다. 아무것도 하지 않는 것이 가장 위험한 선택일 수 있다는 것입니다.

정부가 통화를 무분별하게 확대하면 단기적으로 자산 가격이 오르고 국민은 기뻐합니다. 그러나 시간이 지나면 그 대가는 물가 폭등과 화폐 가치 붕괴로 돌아옵니다. 튀르키예 사례가 그것을 13년에 걸쳐 보여줬습니다. 주가가 아무리 올라도 기준 통화가 함께 무너지면 실질적으로 남는 것이 없다는 사실, 이게 이 모든 이야기의 핵심입니다.

정부의 통화정책을 개인이 바꿀 수는 없습니다. 하지만 그 흐름을 읽고 자산을 어디에 배치할지는 스스로 결정할 수 있습니다. 예금에만 기대는 것은 더 이상 안전한 선택이 아닐 수 있습니다. 달러, 실거주 부동산, 미국 주식, 금으로 포트폴리오를 분산하는 것, 이것이 벼락거지를 막는 가장 현실적인 방어선이라고 생각합니다.

참고: https://youtu.be/7BGD6DM_w3w?si=T3yvKGHBTjZFZkgz